Consejos para inversores de Warrent Buffett (parte 2)

:small_orange_diamond: Reuna empresas cuyos beneficios vayan creciendo en el futuro y vera como incrementa el valor de su cartera en el futuro.

:small_orange_diamond: Si no desea tener una acción durante diez años no se plantee ni siquiera tenerla durante diez minutos.

:small_orange_diamond: Muchos inversores han tenido experiencias que van de lo mediocre a lo desastroso. Motivos:

  1. Altos costes (trading excesivo)
  2. Toma de decisiones en consejos y modas.
  3. Idas y venidas en el mercado (entradas a destiempo).

:small_orange_diamond: La emoción y los gastos son sus enemigos.

:small_orange_diamond: Ser precavidos cuando los demás sean ambiciosos y sea ambicioso cuando los demás sean precavidos.

:small_orange_diamond: En los últimos 35 años las empresas EEUU han dado unos resultados estupendos. Todo lo que tenian que hacer era invertir en empresas americanas de una forma diversificada y con poco gasto (fondo indexado).

:small_orange_diamond: ¿Por qué no tenemos acciones de empresas tecnológicas? no tenemos conocimientos profundos para saber que empresas tienen una ventajaa competitiva perdurable. No nos preocupa hay muchas areas empresariales en las que tengo una buena experiencia asignando capital.

:small_orange_diamond: Tenemos un punto fuerte, saber reconocer cuando operamos bien dentro de nuestro ambito de competencia y cuando nos acercamos a su perímetro.

:small_orange_diamond: Constatamos que el crecimiento de los beneficios empresariales está muy vinculado a la producción del pais (PIB). El PIB esta creciendo a un 3% y pronosticamos un 2% de inflacción.

:small_orange_diamond: Si las expectativas de los inversores se vuelven más realistas (y sera asi seguro) el reajuste del mercado puede ser severo particularmente en los sectores donde se ha concentrado la especulación.

:small_orange_diamond: Esperar la buena pelota es la via para alcanzar el exito y la fama, mientras que batear indiscriminadamente supone un billete para el descenso de categoria. No estamos obligados a batear una pelota de cada tres. Aunque permanecer qui dia tras dia con mi bate sobre el hombro no es divertido.

:small_orange_diamond: Errores que cometimos. Comprar Berkshire (1965): fabricación textil. sabia que el precio era barato. El enfoque de inversión de la colilla a menos que sea unliquidador de empresas esto es una locura. En una empresa en dificultades tan pronto como se soluciona un problema surge otro (nunca hay solo una cucaracha en la cocina). Hay que venderla rapido. La ventaja se vera erosionada rapidamente. El tiempo es el aliado de los buenos negocios y el enemigo de los mediocres.

:small_orange_diamond: Los buenos jockeys ganan si montan caballos buenos.

:small_orange_diamond: Cuando un gestor con una reputación brillante tiene que afrontar un mal negocio, es la reputación del negocio la que permanece intacta.

:small_orange_diamond: Charlie y yo no hemos aprendido a resolver problemas empresariales dificiles. Lo que si que hemos aprendido es a evitarlos.

:small_orange_diamond: Es mucho más beneficioso simplemente ir a por lo facíl y evidente que resolver lo difcil.

:small_orange_diamond: Aprendimos a meternos en negocios solo con gente que me gusta en la que confio y admiro. Nunca hemos tenido exito en los negocios con malas personas.

:small_orange_diamond: El imperio institucional. Yo pensaba que los gestores decentes, inteligentes y experimentados tomaban decisiones automaticamente racionale. Pero no es así, la racionalidad se degrada cuando el imperativo entra en juego: Por ejmplo:

  1. Una organización se resiste a cualquier cambio en su dirección actual.
  2. El trabajo se dilata para ocupar el tiempo disponible.
  3. Cualquier negocio que ambiciona el directivo sera rapidamente apoyado por detallados informes estrategicos y de rentabilidad.
  4. Las empresas imitan atolondradamente a la competencia.

:small_orange_diamond: Unos ratios más elevados de apalancamiento hubiera producido mejores rendimiento. Hubieran tenido 1% de probabilidad de suspensión de pagos. No nos hubiera gustado hacer esta apuesta de 99 a 1 y no lo haremos nunca.

:small_orange_diamond: Nosotros huimos de la deuda salvo estos tres supuestos:

  1. Alguna estrategia de inversión a corto plazo en títulos del gobierno de EEUU.
  3. Algunas de nuestras filiales pueden incurrir en endeudamiento (sin que lo garantice Berskhire). No nos endeudamos para hacer adquisiciones o realizar operaciones. Somos muy conservadores.

:small_orange_diamond: La piedra angular de nuestro estilo de inversión es el letargo al límite de la pereza.

:small_orange_diamond: La causa más habitual de los precios bajos es el pesimismo. Algunas veces generalizado y otras limitado a una empresa o sector. Queremos hacer negocios en este contexto. El optimismo es el enemigo del comprador racional.

:small_orange_diamond: No es una buena compra simplemente porque no es popular. Lo necesario es reflexionar. “La mayoria de los hombres prefieren morir en vez de pensar y muchos lo hacen” (Bertran Russell).

:small_orange_diamond: Evaluamos todas las clases de inversiones siempre que comprendamos el tipo de negocio que compramos y que su precio y su valor difieran significativamente. Mentalidad abierta (es una gran ventaja).

:small_orange_diamond: Los adivinos tienen una amplia sección en el cementerio junto a quienes hacen predicciones macroeconomicas. Nosotros hacemos pocas macro predicciones.

:small_orange_diamond: Ben Graham: si me pidieran explicar el secreto de una buena inversión en tres palabras diría el margen de seguridad.

:small_orange_diamond: Depreciación del dolar. Deficit comercial: tendra importantes consecuencias Es una transferencia de riqueza de EEUU al resto del mundo (1800 millones de dolares al día).

:small_orange_diamond: Los largos y persistentes deficits de la balanza de pagos. Somos como una familia que gasta más de lo que gana. Con el paso del tiempo, la familia constata que trabaja más y más para la sociedad financiera y menos para ella.

:small_orange_diamond: Seran los hijos quienes paguen los pecados de los padres.

:small_orange_diamond: A menos que los americanos reduzcan masivamente su consumo y que la balanza comercial registre un gran superavit producira problemas politicos en EEUU.

:small_orange_diamond: No hubiera propuesto este método que consiste en vender una parte de la propiedad de su granja familiar cada día para financiar un consumo excesivo.

:small_orange_diamond: Adam Smith –> “Lo que es bueno en las decisiones de una familia no puede ser malo para un reino. Si un pais extrangero puede suministrarnos un bien a un precio más barato al que nosotros podemos producirlo, es mejor adquirirlo con un poco de producción nacional, de manera que eso nos produzca alguna ventaja”.

:small_orange_diamond: Keynes “The general theory” (magistral obra)

:small_orange_diamond: Los EEUU son inmensamente ricos y lo sera todavía más, por consiguiente los enormes deficits de la balanza de pagos perdudaran durante mucho tiempo sin efectos nefactos para la economia americana.

:small_orange_diamond: Como si se tratara de una familia rica y despreocupada nos desprenderemos de una parte de nuestro patrimonio para poder consumir más de lo que producimos. EEUU puede premitirselo ya que es un pais rico. El mundo esta dispuesto a aceptar nuestros bonos, empresas y acciones.

:small_orange_diamond: Cuando no conseguimos encontrar la inversión que más nos gusta optamos por instrumentos de alta calidad a corto plazo y sin riesgo.

:small_orange_diamond: Haremos alguna operación no convencional cuando creamos que la suerte esta de nuestro lado.

:small_orange_diamond: El miedo y la ambición son dos enfermedades que contagian ocasionalmente a la comunidad financiera. Cuando se produciran esas epidemias es imprevisible. Nunca tratamos de anticipar el comienzo o el fin las epidemias. Simplemente intentamos estar alerta cuando los demás se muestran ambiciosos y ambiciosos cuando los demás tienenmiedo.

:small_orange_diamond: Entre el 31 de diciembre de 1899 y el 31 de diciembre de 1999 el Dow Jones pasó de 66 a 11997. La causa: durante el siglo XX las empresas de EEUU funcionaron muy bien y los inversores han prosperado.

:small_orange_diamond: Si un inversor vende a un precio elevado otro debe comprar a un precio elevado.

:small_orange_diamond: Lo máximo que puede ganar un accionista entre hoy y el juicio final es la riqueza que puede crear en total su empresa.

:small_orange_diamond: Una porción record de las ganancias que irian a parar a los propietarios va a parar a un ejercito de ayudantes. Puede alcanzar el 20% de los beneficios de las empresas americanas.

:small_orange_diamond: Isaac Newton: puedo calcular el movimiento de las estrellas, pero no la locura de los hombres.

:small_orange_diamond: Para los inversores en conjunto, los rendimientos bajan a medida que se incrementa el movimiento.

:small_orange_diamond: Esperamos que la cotización de la acción se corresponda razonablemente con el valor intrinseco de la empresa. Si es asi, el resultado obtenido por cada accionista sera equivalente a la rentabilidad de la empresa durante el periodo que haya tenido en propiedad la acción.

:small_orange_diamond: La cotización de muchas acciones fluctua entre niveles de una notable infravaloración y excesiva valoración. Cuando esto ocurre los accionistas son recompensados o penalizados sin que haya una relación directa con la rentabilidad de la empresa.

:small_orange_diamond: La cotización de nuestras acciones es un reflejo constante del valor empresarial.

:small_orange_diamond: Las empresas dicen: “nuestro objetivo es pagar dividendos que supongan el 40% al 50% de los beneficios y aumentarlo según la inflacción”. No se aporta ningún análisis que explique el porque esta es la mejor política para los accionistas de la empresa. Sin embargo la asignación de capitales es crucial para la gestión empresarial.

:small_orange_diamond: No todos los beneficios se crean del mismo modo. En muchas empresas la inflacción es la causa de gran parte de los beneficios. La parte de este tipo de beneficios no puede ser distribuida a traves de dividendos si la empresa quiere mantener su capacidad competitiva.

:small_orange_diamond: Los beneficios pueden ser reinvertidos o distribuidos. Los gestores deben decidir que opción es la mejor para los accionistas de la empresa.